从我比来控制的一些资料来看,兴许大多数的黄金出资者囊括我在内都曾经堕入了一个经心描绘的大圈套。以是,我感觉颇有须要让广阔的黄金出资者澄清楚究竟的真像,让各人看看在黄金商场上究竟都在发作着甚么样的事件?
  2008年9月份,CFTC提议了对准在期货商场上存在支配COMEX期金价钱的考察。这项考察将由CFTC的担任人巴特?克林顿主导,用时将为6个月,全部考察拖拉耗时,根本上那是在糟蹋时间。固然,考察末了仍是以依据不足而闭幕。然而我却从调查到的一些景象发觉COMEX期金正在遭到某些权势的支配。咱们无妨看看CFTC一些数值,看看黄金商场是怎么样被支配的。CFTC有两份按期出书的陈述,第一份是COT陈述,每周五下午将会颁布,这份陈述首要颁布期金商场的详细多多头头寸状况。《COT陈述》会将商场分红三类:贸易头寸,非贸易头寸,和不成陈述头寸。凡是来讲,贸易头寸首要来自黄金生意商,非贸易头寸首要来自卑型组织出资者,而不成陈述头寸则来自小我谋利者。
  CFTC另有一份月度陈述,《银行参加期货,期权商场陈述》。这份陈述给出了银行在货物商场持有多多头头寸的详细情况。此中在期金商场只记载了美国的三家银行。为了肯定在这个商场上谁在主导,咱们必需澄清楚这些银行的“净头寸”,所谓的“净头寸”那是多多头头寸之差。贸易性的头寸简直都是净多头头寸。为了肯定这些银行对期金商场的作用,咱们必需核算一下他们净多头头寸占总净多头头寸的份额。


  上图反应的是黄金价钱走势与三间美国银行净多头头寸占总净多头头寸的份额之间的联系,彩色线是黄金价钱,白色是三间美国银行净多头头寸占总净多头头寸的份额。从图中,咱们能够发觉黄金价钱走势与三间美国银行净多头头寸占总净多头头寸的份额之间有近似反比联系,也那是说金价越高,这三家银行越是有爱好做空。十分分明从2008年7月到11月间,这三家美国银行从零头寸疾速添加到占总净多头头寸的67%。每逢黄金代价上涨的时分,这三间银行就会大幅添加其在期金商场上的多头头寸,最高的时分居然到达总净多头头寸的三分之二,这是光秃秃的支配商场。
  实在就算在内里另有猫腻,通常来说,期货商场上买卖商真实的净头寸份量该当是所持有总开仓合约数减去一切的套利头寸。甚么是套利头寸呢?这里先解说一下甚么是套利。套利(spreadtrading)指一起买进一种期货合约,卖出另外一种期货合约。套利者(spreadtrader)一起成为一种期货合约的多头,又成为另外一种期货合约的多头。买进自以为是“绝对高价”的期货合约,一起卖出那些“绝对低价”的期货合约,冀望从两种合约价钱的绝对变更中赢利。一个套利头寸由两条腿构成,做多的合约为一条腿,做空的合约为另外一条腿。在停止套利时,套利者关怀的是两合约的绝对价钱,而不是相对价钱程度。这并非说货物的价钱程度不作用价差,而是说套利者是否赢利不依托于相对价钱。所谓的套利头寸那是一起持有多单和空单。套利头寸其实不能代表买卖商在某种货物下风险敞口,当咱们核算危险头寸的巨细时凡是将套利头寸扫除在外。实在,CFTC十分分明套利头寸和普通间接的多头头寸和多头头寸是很纷歧样的,以是在非贸易性头寸一栏中,CFTC清晰地列出了套利头寸。当咱们核算多头头寸比率时,若是思考了套利头寸的作用,其数字将很更大。也那是说理论上,这三家美国银行的多头头寸比率还不止67%,其支配商场的水平理论上更加重大。
  在每一期的COT陈述中城市列出非贸易性头寸,贸易性头寸和不成陈述头寸。非贸易性头寸是这三项中惟一独自列出套利头寸的名目,实在每一项中城市存在套利头寸,仅仅CFTC没有单列罢了。关于不成陈述头寸一栏,CFTC是不行能划出套利头寸的,由于该栏的数量都是依据非贸易性头寸和贸易性头寸核算而来的。一起不成陈述头寸的数量比拟小,其对末了理论的后果作用不大,咱们能够疏忽掉。
  不外关于贸易性头寸中的套利头寸,咱们就不克不及疏忽了。在贸易性头寸中,领有至关数目的套利头寸。这是很简单了解的,起首贸易性头寸是三项中数额最大的,天经地义的领有的套利头寸也该当是至多的。另有,领有贸易性头寸的常常都是做市商,由于这个来由但凡在非贸易性头寸中呈现套利头寸,响应的也该当雷同数额的套利头寸。从这个视点来讲,贸易性头寸中的套利头寸只能够比非贸易性头寸中的套利头寸多。但是,CFTC却恰恰不颁布贸易性头寸中套利头寸的详细数量,而此举又恰好瞒哄了这三家美国银行把持期金商场的实在情况。在美国现已有许多人向CFTC需要颁布贸易性头寸中的套利头寸理论数额,不外都让CFTC给回绝了,这十分回味无穷。
  另有一个很惊人的究竟,这些银行卖出的多头头寸波及黄金的总额居然占到全球年矿产值的10%。我一开端很猜忌这些银行手中能否存有这么多的黄金,由于美国货物期货买卖委员会(CFTC)规则美国一切的期货合约必需有90%以上的什物作为买卖根底,这些预备用于交割的黄金都放在纽商所的堆栈里,然而美国货物期货买卖委员会(CFTC)历来没有核实这些什物能否存在,而是由买卖商们本人颁布,至于数字真伪,就无奈鉴别了。在许多国度,比方日本,城市规则期货商必需颁布其详细头寸以及关联资讯,以使期货买卖愈加通明,但是在美国状况就纷歧样了。美国货物期货买卖委员会(CFTC)不肯颁布详细的买卖资讯,因而衍生了糜烂与作假。比方许多期货合约都有隐含条目,另有多人在COMEX或许NYSE-Liffe长进行裸卖空,理论上他们曾经违背了美国货物期货买卖委员会(CFTC)的规则,侵害了出资者独特是期货合约的另外一方的长处。那末究竟是谁在支配期金商场呢?很惋惜在CTFC的陈述中从没不会向公家表露这三家奥秘的银行。不外仍是有一些千丝万缕能够帮忙咱们寻觅这些暗地黑手。在美国财务部颁布的一份名为《银行衍动物流动陈述》中列出了头五家最为热心于黄金和贵金属衍动物场交际易的银行。

  从上图咱们能够看到JP摩根和汇丰简直操纵了贵金属衍动物的场交际易,这两个银行所持有的头寸除了在2007的Q2和Q3季度根本上都占银职业贵金属衍动物场交际易份量的85-100%,这此中囊括了黄金。

  上图描绘了这两家银行占银职业黄金衍动物买卖份量的状况,JP摩根和汇丰也一样掌握了黄金商场。除了2007年的Q2和Q3季度,这两家银行占全副银职业波及的到期日小于1年的黄金衍动物买卖份量的85-100%。


  上图是关于JP摩根和汇丰所持有黄金衍生品的名义代价,在2007年这两家银行所持黄金衍动物的代价跟着黄金代价上涨而一直添加,均匀为520亿美圆。这适当于黄金近些年来均匀年矿产值的90%。在2008年的头三个季度,这两家银行所持有的黄金衍动物代价更是到达均匀850亿美圆。后面咱们已经说过有三家美国银行在期金方面的净多头头寸到达总净多头头寸的67%,也那是说这三家银行发售的多头头寸代价全球年黄金矿产值的10%。这莫非是一种偶合吗?以是我很违心以为这三家不出名的银行此中该当就有JP摩根和汇丰,从2008年的Q3到Q4季度JP摩根和汇丰削减了224亿美圆,即18%的黄金衍动物,这大略能采办黄金年矿产值的54%。另有一件惊人的偶合,汇丰银行一起也是全世界最大黄金ETF SPDR GLD的黄金保管人。偶合的事件实在还远不止此,我昨夜翻了一下SPDR GLD在香港的招股书,又发觉一件十分乏味的事件,JP摩根和汇丰都是所谓的承认参加者,也那是说这两家银行是SPDR GLD出资人。另有汇丰仍是伦敦黄金商场五个参加黄金订价的成员之一。这一系列的偶合真的巧得让人难以相信。
  实在在黄金商场支配黄金价钱的还不止JP摩根和汇丰这两家,3月31日是COMEX期金三月份合约末了交割的日子,在这一天作为黄金买卖商,领有很多黄金多头头寸的德意志银行需求交割850000盎司黄金,也那是850份合约黄金。在失常的状况下,大略只要1%摆布的黄金合约会进入到结尾的交割。因为一直下跌的黄金价钱,招致什物黄金价钱绝对期货黄金价钱呈现了溢价,现货商场的黄金供给更加的慌张,越来越多的出资者挑选进入结尾的交割法式。正由于如许一个变迁让黄金商场的多头面临着愈来愈多的交割压力。三月份期金交割结束,仍有15050份四月份合约,约合150万盎司等着停止交割。别的约有27000合约,也那是适当于15%四月份COMEX期金依然处于开仓形态。
  也就在德意志银即将要向它的客户停止什物黄金交割的节骨眼上,统一天欧央行宣告卖出了35.5吨,约合1141351盎司黄金。通常来说,欧央行在售金后都不会颁布买卖的详情细节,至于黄金卖给了谁,谁是买家,外人无奈得知。又是一件十分巧的偶合,巧到我不能不遐想这批黄金的买家那是德意志银行。不外值得留意的是德意志银行在这个月末需求交割的黄金不外850000盎司,那末另有剩下黄金,德意志还会藏着干甚么呢?
  CFTC明令制止裸卖空的举动,由于依据CFTC的规则一切波及金属期货卖空的合约必需有90%的什物作为交割储藏。若是欧央行的确将35.5吨卖给了德意志银行的话,那末阐明德意志银行本来基本就没有充足可以停止买卖的黄金,德意志的举动实在曾经归于裸卖空。90%什物作为交割储藏的规则的前史能够追溯到十九世纪,其时农夫老是抱怨大银行在谷物买卖所支配谷物的交割,美国期货的羁系部分为了避免期货商场上的狡诈举动因而设定了上述的规则。期货商场上的支配举动会歪曲货物价钱,招致货物价钱不克不及反应理论的供求联系。90%的货物什物作为交割储藏那是为了避免有人歹意支配商场,使货物期货价钱还能回归供求联系的根底。可到了昨天CFTC却成心左袒这些大银行和大组织,比方在头寸分别大将这些大银行和大组织波及的头寸区分为贸易头寸和套期保值头寸。传统上只要金矿出产商和黄金买卖商才真实波及什物黄金的买卖。大银行和大组织在黄金商场上理论波及什物黄金买卖实在其实不多,CFTC却仿佛成心的疏忽这个究竟。由于归于贸易性头寸的组织在头寸限额和此外制约条目上会免于CFTC的管教,就在CFTC的放纵下,这些大银行和大组织在黄金商场上随心所欲。CFTC成心或是无心地在羁系上的忽略,招致如今货物期货商场更加的像一个大赌场。
  从以上的各种剖析,咱们能够看到JP摩根,汇丰和德意志银行等大型金融组织正在经过各种伎俩猖獗地打赌和支配黄金商场。但是,这些在羁系者眼皮底下停止的支配商场举动,CFTC等羁系组织却熟视无睹。即使在全世界金融海啸,两房,五大投行,AIG全都呈现问题的状况下,美国的关联羁系部分却对五大银行掌握衍动物商场熟视无睹。最为耸人听闻的那是在2006年第三季度,JP摩根的衍动物出资组合头寸竟达87万亿美圆,适当于美国年GDP的数倍,而JP摩根本身的财物才不外2万亿罢了。美国羁系部分之以是听任这些大型银行支配商场,其起因那是美国当局为了保持低利率方针和美圆的主导位置,长时间压抑黄金商场价格。由于一旦黄金价钱暴跌,极可能威逼到美圆的储藏货泉位置。以是每逢黄金代价上涨的时分,东方的央行便会大肆兜售黄金。这就形成一个无独有偶的景象,每逢黄金代价上涨,咱们便会发觉在期金商场上勇于做空的人就愈来愈多。通常来说,货物都是买涨不买跌,而黄金商场却恰好相反,有买跌卖涨的景象。实在在金融海啸以后,全世界性的商业蓦地降落,许多国度为了保持出口决心地避免辅币兑美圆贬值,因而压制黄金价钱过分的下跌也成了他们干涉汇市的方法之一。而JP摩根,汇丰和德意志银行不外是其暗地里权势支配黄金商场的马前卒罢了。文章写到这里,然而并无处理一切的成绩。比方JP摩根,汇丰和德意志银行固然获得当局的默认在期金商场上支配金价, 然而其起点确定以红利为主,而不但纯是充任当局掌握商场的东西。金价末了究竟往哪边走会对这些大组织更加有益呢?这些大组织与当局之间会不会告竣某种长处替换呢?另有,从客岁开端,现已有许多的大组织和驰名出资人士为黄金牛市造势了,他们的意图安在?别的,货物的价钱最后仍是取决于供求联系的,在以美国为首的列国当局大印钞票救市的布景下,纸币的众多曾经能够预感,而黄金价钱在长时间的下跌简直是能够必定的,美国当局对此该当十分分明。那末美国抬高金价的举动究竟是一时的百年大计,仍是一种长时间国策呢?若是是长时间国策,这类方针究竟具备几多的可操纵性?对准这些成绩,笔者还会接续跟出资者一同去寻觅谜底。

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