黄金ETF基金(Exchange Traded Fund)是一种以黄金为根底财物,追寻现货黄金价钱动摇的金融衍出产品,能够在证券商场买卖。因黄金价钱较高,黄金ETF凡是以1/10盎司为一份基金单元,每份基金单元的净财物价钱那是1/10盎司现货黄金价钱减去应计的办理费用。其在证券商场的买卖价钱或二级商场价格以每股净财物价钱为基准。 2003年,国际上第一只黄金ETF基金在悉尼上市。2004年是黄金ETF大开展的一年。3只黄金ETF接踵设立,并成绩了今朝黄金ETF商场的巨无霸——StreetTracks Gold Trust基金(纽交所代码GLD)。该基金由全球黄金信任效劳机构(World Gold Trust Services, LLC)提议,于2004年11月18日开端在纽约证券买卖所(NYSE)买卖,顶峰时代持有黄金超越400吨。尔后黄金ETF产物在全世界诱发了认购高潮,并一度被华尔街的剖析师以为间接推进了2004年前期黄金价钱的走牛。

出资劣势
黄金ETF在全世界出资高潮中疾速升温,并逐步成为出资黄金的紧张方法是与其出资特色密不行分的。在黄金ETF呈现之前,人们出资黄金首要有如下几种方法,即采办各种金条、金币及黄金金饰,采办黄金期货、期权及掉期,采办黄金类上市公司证券,出资金矿矿山等。而绝对于通例的黄金出资方法,ETF基金在如下方面享有没有可代替的劣势:
1.买卖便利。黄金ETF基金都在证券买卖所上市,如StreetTracks Gold Trust(GLD)在纽约证交所上市,Gold Bullion Securities(GBS)在伦敦证交所和返确买卖所上市,Gold Bullion Securities(GOLD)在澳大利亚证交所上市等,出资者可像交易证券同样便利地买卖黄金ETF。
2.保管平安。出资者采办了基金份量就即是持有了黄金现货。这些黄金凡是以伦敦金银协会可交割金条为规范交割物贮存在基金保管人的金库中,平安性极高。
3.买卖本钱低。出资者采办黄金ETF可免除黄金的保管费、储备费和稳妥费等用度,只需缴纳约0.40%办理费用,比别的出资方法约2%~3%的费率具备明明劣势。
4.活动性强。黄金ETF存在一级和二级商场,一起有商场署理或做市商活泼商场买卖,加上黄金ETF商场存量宏大,买卖的活动性获得了极大保证。
5.买卖通明。全世界黄金买卖是24小时间断的,且价钱十分通明。
6.买卖弹性大。在首要黄金ETF买卖中可依需求配置时价单、限价单和止损单,别的,如GLD等基金还能够卖空并供给包管金买卖挑选,买卖伎俩非常灵敏。

全世界金银ETF概略
今朝全世界国有5只黄金ETF产物,辨别在美国、英国、法国、南非等国上市买卖。停止2006年9月14日,黄金ETF共持有什物黄金财物534.83吨,17195086盎司。
在这5只黄金ETF基金中,StreetTracks Gold Trust基金无疑是此中的突出者。该基金持有的什物黄金财物在全副5只黄金ETF中所占份量超越70%。GLD是美国前史上增加最快的ETF基金之一,也是美国第一只以货物为根底财物的ETF基金。自2004年11月18日上市买卖以来,GLD份量收缩至超越74亿美圆,并成为美国第九大ETF基金。仅2006年,该基金财物就增加了70%。据道富全世界征询计算,2006年5月,GLD的均匀日买卖量超越1200万份,以其时黄金现货价钱核算,适当于7亿美圆/日。2006年5月12日为GLD迄今最为活泼的买卖日,当天该基金成交2060份,成交额达14亿美圆。
作为一种在买卖所买卖的敞开式基金,黄金ETF基金的根底财物是黄金现货,并以基金份量价钱的变更反应黄金现货减去应计用度后的价钱变更为意图。基金持有黄金并可定时以一揽子数目完成黄金和基金份量之间的替换。值得留意的是,黄金ETF为主动型出资基金,它不克不及持有或买卖高危险的衍出产品,准期货和期权等。
下文以全世界最大的黄金ETF基金——StreetTracks Gold Trust(GLD)为底本,联合别的黄金ETF对该类基金的办理机构、申购换回、黄金交割规范、持有财物、用度与净财物值、危险要素和税收组织等作进一步剖析。

办理机构
因贵金属买卖和保留保管的特点,今朝支流的黄金ETF都选用信任的形式组成,基金的安排布局囊括三方:建议人、保管人和保管人,三方的责权遵循基金左券履行。
黄金ETF基金的建议人凡是有两类,一类是专为刊行基金而建立的公司,该类公司多挑选活着界闻名的公司注册地设立,以享用较为优厚的税收福利并躲避较为严厉的法令制约。以GLD为例,其建议人是全球黄金信任效劳机构,该组织由全球黄金协会全资领有,注册于美国特拉华州。二是大型出名出资组织,如刊行iShares COMEX Gold Trust(IAU)和iShares COMEX Silver Trust的巴克莱资源国际等。
黄金ETF的保管人的权限有发售基金持有的黄金财物以偿付基金办理费用、核算基金净财物代价和每基金份量净财物代价等。黄金ETF的保管人都由国际出名银行担任。如GLD和IAU就由纽约银行负责保管人。
基金保管人(Custodian)担任保管受权出资人在申购一揽子基金份量时存入的黄金。各黄金ETF都挑选伦敦本地银举动保管人。如GLD的保管报酬美国汇丰银行伦敦金库,SLV的保管报酬JP摩根伦敦分行等。
为便当基金运作,黄金ETF一般会指定商场署理商(Marketing Agent)为其效劳。其首要职责囊括为基金延续出具商场开辟方案、停止基金策略研讨等。GLD基金的商场署理由美国道富举世商场公司负责。

基金份量的申购与换回
基金份量的申购与换回只能在一级商场上经过受权出资人以一揽子数目停止。为告竣买卖,受权出资人必需到达未必前提。以GLD为例,受权出资人必需是注册掮客买卖商,或是不需求注册成掮客买卖商的证券商场参加者,如银行或别的金融组织。一起,还必需是美国贷款信任公司的会员。申购和换回之前,受权出资人还要在基金保管人处设立受权出资人非保存账户(APUA)或会员非保存金条账户(PUBA)。AUPA账户只能用来与基金停止买卖。

黄金交割规范
黄金ETF 基金申购和换回的黄金普通都需要餍足必定的规范,不然,保管人会因黄金成色差别谬误地核算基金净财物值,然后形成危险。首要的黄金ETF基金都以伦敦金银商场协会承认可交割金条(London Good Delivery Bar )作为交割规范,基金的申购和换回以合乎该规范的金条为载体,基金和会员能够释怀和便捷地存入并换回运用黄金财物。这一买卖模式极大地推进了黄金ETF的开展。

净财物值NAV核算
净财物值NAV(Net Assets Value)的核算是黄金ETF在一级商场申购换回和二级商场买卖记价基准。详细来说,NAV即是基金总财物值减去欠债。首要的黄金ETF基金的保管人在核算NAV时以伦敦黄金商场下午买卖时段价钱或伦敦黄金定盘价为基准,如GLD。因GLD在纽约买卖所买卖,若是当天没有伦敦定盘价或许在纽约时刻午时12点从前伦敦定盘价尚未敲定,则比来的伦敦定盘价可用于肯定NAV,除非保管人和建议人都以为该价钱分歧适。

基金用度
黄金ETF的买卖用度非常廉价,一般是0.3%~0.4%,比别的黄金出资平台均匀2%的用度劣势非常凸起。黄金ETF的基金用度首要分为基金平常经营开销和基金办理费。以GLD为例,基金左券规则,领取给建议人的用度是用以抵偿其保护基金网站以及商场营销开销。建议人的用度以调剂后净财物值为根底,以年化0.15%为计费费率,逐日核算每个月累计并拖延一个月领取。保管人的用度以调剂后净财物值为根底,以年化0.02%为费率,逐日核算每个月累计并拖延一个月领取。一起,每一年起码收取用度为50万美圆,至多则不能超越200万美圆。领取给基金保管人的用度经过保存金条账户协定停止。依据该协定,保管人用度以寄存在TAA和TAU 账户中的黄金日均余额为根底,以0.10%的年化费率逐日核算每季累计并拖延领取。

危险要素
出资黄金ETF基金的危险绝对较低,因该类产物的目的是追寻黄金现货价钱的动摇,金价走势无疑是出资黄金ETF最大的危险要素。固然,作为一种根据货物和证券的衍出产品,因其买卖轨制、计费办法等也会带来一些独有的危险。
1.黄金ETF基金份量的净值受黄金动摇作用宏大。基金以金条代价减去欠债(囊括对付账)核算净值。
2.基金份量在二级商场买卖能够违背其净值。起因是黄金ETF一般在某一地域买卖所上市买卖,而其跟踪的根底财物黄金的买卖则首要在伦敦和纽约商场买卖,各买卖所收盘、开盘时刻以及买卖活泼时段均相同。以GLD为例,该基金在纽约证券买卖所(NYSE)上市,开盘时刻为纽约本地时刻下午4点15分,而当纽约货物买卖所(NYMEX)的COMEX纽约黄金买卖时段在纽约本地时刻下午1点30分完毕后,当天全世界黄金买卖的活动性大幅低落,基金份量绝对于黄金现货价钱呈现升贴水的概率添加。
3.基金发售黄金财物用以领取办理费将使每基金份量净值延续削减。这是出资者应尤其留意的一种危险要素。黄金ETF基金其实不发生收益,处理方只靠延续发售黄金财物来提取所需办理费用。假如黄金价钱不断稳定,基金份量净值和买卖价钱会因基金延续发售黄金而逐步削减。
4.发售黄金方法带来的作用。基金保管人按需求发售基金持有的黄金财物,与其时的黄金现货价钱上下有关。由于黄金ETF基金选用主动处理,其实不想应用黄金价钱的动摇赚牟利润,以是基金的黄金财物能够在高价区间被发售。
5.基金刊行进程自身带来的作用。黄金ETF以黄金为根底财物,有几多基金份量被刊行在外,就象征着有几多黄金金条被支出基金在保管人处开立的账户中。在基金刊行早期,受权会员为申购基金,必需要很多买入黄金并存入保管人处,这无疑将提振对黄金现货的需要,形成短时间内金价下跌。当基金刊行结束,商场需求很多降落,金价和基金份量的净值能够即刻下跌。2004年11月18日,GLD挂牌前黄金现货一样经验了顺次升幅达10%的短在线冲,几个买卖往后,价钱疾速回落,盘整约9个月后才开端另外一轮涨升。
6.法令危险。黄金ETF基金多以托付人信任的模式在全世界首要避税地域注册成为离岸公司,较少受地点地区法令束缚。如GLD以信任模式注册于美国特拉华洲,既不受美国1940年出资公司法束缚,也不受1936年货物买卖法案羁系,一起,因它不克不及买卖和持有货物期货合约,美国货物期货买卖委员会(CFTC)亦无权对其停止羁系。
7.黄金保管危险。基金持有的黄金财物能够遭逢丧失、破坏或盗窃的危险。以GLD为例,保管人其实不对黄金停止保障,保管人仅对其保管黄金的营业气力状况停止适度保障,并且,保管人也不是保障合约的获益人。因而,若以上黄金丧失真的发作,保管人能够得不到充足的保障保证。
8.汇率危险。因首要黄金ETF追寻的现货财物黄金是以美圆计价,当其在以非美货泉为通货的国度上市买卖,并以本地货泉标价时就会发生汇率危险。如Gold Bullion Securities黄金ETF上市地在澳大利亚,并以澳元为计价货泉,其基金份量的价钱将遭到以美圆计价的黄金价钱和澳元兑美圆汇率的两重作用。

基金左券停止
到达未必前提,如当基金的财物值过少或达不到基金左券中对上市、处理三方运作所必需的前提时,基金能够停止运作。以GLD为例,在该基金建立1年后,只有经通胀调剂后其净财物值低于3.5亿美圆,建议人能够需要保管人停止并清理基金。若是持有超越2/3基金份量的出资人赞成,保管人也能够停止基金运作。

税收成绩
与出资证券或别的出资东西相似,出资黄金ETF也会见临税收成绩。各黄金ETF基金因注册地和所受法令统领相同,计税需要和税率也不雷同。以GLD 为例,该基金注册地为美国,受联邦税法统领,并对美国和非美国出资人差异对待。在美国联邦所得税里,“托付人信任”其实不需求被纳税,然而,纳税受体变成了信任的持有人或获益人。信任保管人有责任陈述信任的支出、红利和盈余等。持有GLD黄金ETF的出资人若是售出基金份量,将会被核算获利或盈余并响应扣税。若是持有人不是间接售出基金份量,而是先在一级商场对其换回并调换黄金,该举动其实不需求被纳税,因获利或盈余不克不及响应核算,若是领前出资人在商场上将这批黄金发售则要被纳税。

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